7月金融數(shù)據(jù)出爐，居民存款、貸款雙降引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

中國人民銀行8月11日公布的數(shù)據(jù)顯示，7月新增居民部門貸款減少2007億元，同比多減3224億元;其中，以消費(fèi)為代表的居民短期貸款減少1335億元，同比多減1066億元;以個(gè)人住房貸款為代表的居民中長期貸款減少672億元，同比多減2158億元，這也與6月居民信貸高增形成鮮明對(duì)比。

與此同時(shí)，7月份人民幣存款減少1.12萬億元，同比多減1.17萬億元，其中住戶存款減少8093億元。

有業(yè)內(nèi)人士指出，居民集中利用前期借貸資金和自身存款進(jìn)行貸款償還或是7月居民存款、貸款雙降的原因之一。樓市恢復(fù)不如預(yù)期、居民加杠桿意愿不強(qiáng)，調(diào)降存量房貸利率的必要性越來越高。

居民存貸雙降是否受提前還貸影響

不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，提前還貸或是7月居民存貸雙降的原因之一。

事實(shí)上，雖然6月居民信貸超預(yù)期增長，但單月的信貸和居民購房出現(xiàn)背離就被業(yè)內(nèi)認(rèn)為已“埋下伏筆”。央行數(shù)據(jù)顯示，6月居民貸款新增9639億元，同比大幅增加1157億元。但同期居民購房則似乎顯露頹勢(shì)，諸葛數(shù)據(jù)研究中心監(jiān)測(cè)資料顯示，6月重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的30城新房銷售面積為1308.7萬平方米，同比下降32.52%。

申萬宏源宏觀團(tuán)隊(duì)在系列研報(bào)中指出，6月單月的信貸和居民購房出現(xiàn)背離，有可能是居民在通過經(jīng)營貸計(jì)劃進(jìn)行貸款置換，7月居民部門則開始集中性地利用前期借貸資金和自身存款進(jìn)行貸款償還。

個(gè)人經(jīng)營貸款規(guī)模占比攀升也可側(cè)面印證這一觀點(diǎn)。央行數(shù)據(jù)顯示，上半年住戶貸款新增2.80萬億元，同比多增5723億元。但住戶貸款多增的主要原因是個(gè)人經(jīng)營貸款和短期消費(fèi)貸款有所多增。其中，個(gè)人經(jīng)營貸款新增2.3萬億元，同比多增7593億元;個(gè)人短期消費(fèi)貸款新增3009億元，同比多增4019億元。

一名銀行人士告訴記者，上半年興起一大批轉(zhuǎn)貸中介，確有部分居民在季末等政策較寬松階段辦理經(jīng)營貸，計(jì)劃置換房貸。銀行通常會(huì)在季初或月初批量處理提前還貸業(yè)務(wù)，因此信貸、存款數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出6月高、7月低的差異。

“除受地產(chǎn)銷量疲軟拖累外，如果結(jié)合居民存款的減少來看，按揭提前償還的沖擊可能也較大。”中金公司在研報(bào)中指出，這背后或一定程度上表明，銀行為了避開提前還貸等對(duì)存貸等季末考核擾動(dòng)影響，進(jìn)而會(huì)傾向于鼓勵(lì)并安排居民在季初對(duì)按揭進(jìn)行集中的提前償還。

提前還貸確已具備一定規(guī)模。今年上半年，個(gè)人住房貸款累計(jì)發(fā)放同比增加5100億，個(gè)人住房貸款余額總體卻出現(xiàn)減少。中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾表示，這或與居民使用存款或者減少其他投資提前償還存量貸款的現(xiàn)象大幅增加有關(guān)。

二季度提前還貸似乎還有加速跡象。申萬宏源賈東旭團(tuán)隊(duì)指出，若以RMBS條件早償率來代表提前還款水平，5月下旬到6月前半月，均是有數(shù)據(jù)以來最高峰。以上數(shù)據(jù)或表征居民二季度更多采取“置換貸”策略以緩和自身利息支出負(fù)擔(dān)。

原因可能是多方面的

也有業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，存貸款雙降與提前還貸的關(guān)系仍有待討論。

從存款端來看，招聯(lián)首席研究員董希淼對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，存款負(fù)增長的原因有很多，一方面由于貸款負(fù)增長，存款派生功能大大減弱;另一方面，部分居民選擇將存款轉(zhuǎn)投理財(cái)市場(chǎng)，7月理財(cái)規(guī)模相較于6月有一定上升。綜合來看，目前沒有明確數(shù)據(jù)說明提前還貸造成存款規(guī)模縮減。

廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁認(rèn)為，7月居民及企業(yè)新增存款減少2.3萬億元，同期理財(cái)新增規(guī)模達(dá)到1.6萬億元，因此居民及企業(yè)的存款下降或主要與理財(cái)搬家有關(guān)。

也有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，存款、貸款下降或可能與季節(jié)性因素有關(guān)。6月底銀行由于季末考核影響，通常業(yè)績都會(huì)大幅飆升，尤其是存款端較為明顯。

從貸款端來看，居民信貸下降或也與樓市恢復(fù)不如預(yù)期有關(guān)。

今年以來以個(gè)人住房貸款為代表的居民中長期貸款持續(xù)乏力。根據(jù)國金證券研究顯示，1～7月居民中長期貸款低于歷史同期，目前居民新增短期貸款規(guī)模已接近中長貸，居民信貸久期結(jié)構(gòu)問題較為突出。國金證券固收首席分析師樊信江認(rèn)為，中長貸多減主要緣于上半年居民加杠桿動(dòng)力不足。

事實(shí)上，利好政策頻頻釋放下，樓市上半年復(fù)蘇情況不如市場(chǎng)預(yù)期。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，上半年商品房銷售面積59515萬平方米，同比下降5.3%;商品房銷售額63092億元，同僅比增長1.1%。7月銷售、供地?cái)?shù)據(jù)更是雙雙陷入“冰點(diǎn)”。諸葛數(shù)據(jù)研究中心監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，7月重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的30城新房銷售面積為943.36萬平方米，環(huán)比下跌27.59%，同比下降28.25%。全國主要地級(jí)市7月供應(yīng)土地405宗，供應(yīng)規(guī)劃建筑面積為3377.03平方米，同比下降30.7%，環(huán)比下降46.09%。

有望降準(zhǔn)支持存量房貸利率下調(diào)

“對(duì)于銀行部門來說，存量貸款利率下調(diào)的代價(jià)還是要小于居民縮表的。”賈東旭團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，居民部門存款貸款雙雙下降的格局顯示，居民購房偏好的改善或已經(jīng)和需求政策難以完全掛鉤，而更多體現(xiàn)為中長期因素，如城鎮(zhèn)化工業(yè)化不均等因素。另一方面，上半年集中投放的居民經(jīng)營貸或構(gòu)成了提前還款資金來源的一部分，存量房貸利率下調(diào)的必要性已經(jīng)越來越高。

董希淼表示，7月住戶貸款數(shù)據(jù)反映出居民部門融資需求較為不足，對(duì)未來的信心和預(yù)期轉(zhuǎn)弱。應(yīng)盡快從需求側(cè)發(fā)力，加快調(diào)整優(yōu)化住房限購、限貸政策，繼續(xù)加大差別化住房信貸政策實(shí)施力度，綜合采取下調(diào)首付比例、取消“認(rèn)房又認(rèn)貸”、降低存量貸款利率等措施。

“居民提前還貸原因之一是部分存量房貸利率偏高，與新增房貸之間的利差偏大。”董希淼強(qiáng)調(diào)，應(yīng)正視這個(gè)問題，采取措施階段性降低部分存量房貸利率，減輕居民住房消費(fèi)負(fù)擔(dān)，助力恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)。

據(jù)他初步測(cè)算，目前利率偏高的存量房貸余額約為15萬億元至20萬億元。如果利率平均下調(diào)100個(gè)基點(diǎn)，每年將減少商業(yè)銀行利潤1500億～2000億元;如果利率平均下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，每年將減少商業(yè)銀行利潤750億～1000億元。總體而言，存量房貸利率下調(diào)，對(duì)銀行利潤和息差有影響但影響并不大。銀行可以采取多方面措施，減緩存量房貸利率調(diào)整對(duì)利潤和息差的影響。

目前，存量房貸利率下調(diào)已邁出第一步。8月1日，中國人民銀行、國家外匯管理局在2023年下半年工作會(huì)議中明確提出，指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行表態(tài)后，居民存量房貸的利率下調(diào)將開始啟動(dòng)，后續(xù)有望迎來更多舉措。不過，考慮銀行和居民之間的博弈，調(diào)整或有一定周期，很難“一蹴而就”。

存量利率調(diào)降還有哪些難點(diǎn)?賈東旭團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，掣肘存量房貸利率下調(diào)的因素在于銀行凈息差較低，而居民貸款又是其主要利潤來源之一。隨著存量房貸利率的調(diào)整，商業(yè)銀行的凈息差修復(fù)仍需有賴于負(fù)債端成本的下降，降準(zhǔn)仍是較優(yōu)選擇。

他們判斷7～8月有望降準(zhǔn)25BP。同時(shí)，考慮到今年6月個(gè)人住房貸款利率水平僅有4.11%，較2021年底下行152BP，僅通過降準(zhǔn)難以完全緩和凈息差壓力，則存款利率再度調(diào)降也成為可能。